三个大学生创立米哈游冲刺IPO “崩坏”系列后继乏力埋隐忧

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每一个记者，每一个实习记者徐连莲，每一个编辑鲁

二级游戏公司美亚有新的上市趋势。2017年3月，Mihayou向中国证监会提交了ipo申请，随后进入审核阶段。2018年初，Mihayou更新了招股说明书。如果成功上市，美海友将成为第一家纯亚洲电信的股份公司。

然而，据《国家商报》记者从中国证监会官方网站了解到，1月5日，针对美海友的ipo申请，中国证监会反馈了多达50个问题，包括是否存在股权持有、关联交易的必要性、单一知识产权对未来可持续盈利能力的影响、全球推广的必要性和可行性等。，并要求美海友赞助商在30天内回复。

记者注意到，作为游戏行业的一个晚场秀，Miha Tour随着ip的崩溃创造了21亿元的流水，2017年上半年净利润达到4.47亿元。然而，尽管数据是光明的，但依赖单一ip的Miha Tour也有隐忧。作为收入支持，《速成学院2》和《速成3》都表现出弱继承的趋势。

根据收入过度依赖单一知识产权的Mihayou的最新招股说明书，报告期内公司收入的主要来源是手机游戏产品“Crash Academy 2”和“Crash 3”，占报告期内运营收入的98.82%。Mihayou说，收入集中在少数产品上的主要原因是公司开发时间短，专注于少数精品游戏的开发和运营。短期内，“速成学院2”和“速成3”仍将为公司贡献大部分利润。

不可否认，米哈之旅的所有数据都是光明的。根据招股说明书，美海油2014年至2017年上半年的营业收入分别为1.03亿元、1.75亿元、4.24亿元和5.88亿元，相应的净利润分别为6600万元、1.27亿元、2.73亿元和4.47亿元。相应的毛利率分别为80.83%、93.85%、95.08%和96.86%。

然而，面对高毛利率和高利润，Mihayou面临着过度依赖崩溃的知识产权的风险。游戏行业评论员张书乐在接受《国家商报》采访时表示，米哈旅游的盈利模式是单一的，其可持续性令人担忧。一旦知识产权不再有价值，它将是不可持续的。张书乐认为，爆炸性的知识产权可以带来巨大的好处，但缺乏连续性也是可怕的。过去许多游戏公司的失败证明了这个事实。

Mihayou似乎并不打算在短期内开发新的ip，而是深入开发崩溃的ip。根据招股说明书，这次筹集的所有资金都计划投资于基于知识产权崩溃的相关项目。

尽管每月新增付费用户数量的下降取决于单一崩溃的ip，但一些业内人士告诉记者，只要游戏公司能够继续开发一系列高质量的作品，ip的价值仍然很大。然而，数据显示，Mihayou在游戏月面临新付费用户数量下降的风险。

2014年至2017年上半年，倒塌书院2的收入分别为9488.39万元、17139.02万元、26656.06万元和9044.8万元，分别占公司主营业务收入的99.53%、99.27%、62.86%和15.38%。从这个比例可以看出，米哈友对这款游戏的依赖度正在下降。

随着新巡演的良好表现，《撞车学院2》的风头被《撞车3》所掩盖。在2017年上半年5.88亿元的营业收入中，4.96亿元来自“撞车3”，占84.35%。

据数据显示，《撞车学院2》的账号超过4400万，游戏充值总额超过10亿元。《撞车3》的账号超过2200万，游戏充值总额超过11亿元。Mihayou表示，《撞车3》是公司未来盈利的重要保证。

记者注意到，2014年1月至2017年4月，崩溃学院2号新增账户数从高峰期的350万减少到约50万，新增支付账户数和每月充值金额也呈下降趋势。细目3在两个新指标(即每月新账户和每月新付款账户)上的表现并不令人满意。每月新账户数量从2016年10月高峰时的600万个减少到2017年6月的约200万个，每月新支付账户数量从2016年高峰时的约65万个减少到2017年6月的约15万个。Mihayou在招股说明书中表示，随着各运营区域游戏版本的更换和海外业务的逐步发展，“撞车3”月份新增支付账户数量呈现波动趋势。

资料来源:美夏旅游计划书

被问及股权转让和资质的官方网站显示，美哈之旅主要是由三名来自上海交通大学的热爱科技和acg文化的学生创办的，他们都是来自Fat Dead House的技术绅士。自2012年成立以来，一系列原创游戏相继推出，如《撞车学院》、《撞车学院2》和《撞车3》。

据了解，美海友自成立以来已进行了三次股权转让和六次增资。2016年11月25日，米哈友股东杭州米易与萍乡英商签署了《股份转让协议》。双方同意杭州米易以900万元人民币的价格将其持有的900万股美海油股份转让给萍乡英商。然而，在引起中国证监会关注的招股说明书中，美海油并未解释转让原因，并要求美海油解释为何在发行上市前，杭州美怡将其所持美海油股份转让给萍乡英商。

同时，中国证监会也注意到了关联交易。根据招股说明书，米佳科技、樊沂科技和公司创始人杭密一由同一个实际控制人控制。2014年4月18日，公司与樊沂科技签署了《独家代理合作协议》，公司将“速成学院2”的2”IOs平台运营相关权利授予樊沂科技。授权期间，樊沂科技与公司的交易总额为5071.65万元。Mihayou和樊沂科技的联合运营是否有真实的交易背景，也是中国证监会反馈的关注点之一。

随着游戏行业的标准化，资格问题已经成为许多公司需要解决的历史问题。Mihayou因其资质受到监管机构的处罚。根据招股说明书，2014年7月22日，上海市文化市场行政执法总队处罚了未取得《网络文化经营许可证》从事网络游戏经营活动，以及通过随机和意外的方式诱使网络游戏用户投资游戏虚拟货币，以获取网络游戏产品和服务的Mihayou。没收违法所得1.6408万元，罚款2万元。2016年1月25日，上海市文化市场行政执法总队通过随机和意外的方式诱导网络游戏用户投资游戏虚拟货币，获取网络游戏产品和服务。网络游戏运营商未能使用有效身份证注册网络游戏用户，罚款2万元。

Mihayou表示，该公司已获得网络文化经营许可证、增值电信经营许可证等运营所需的资质证书，但未说明是否获得网络出版服务许可证，这也是证监会反馈的问题之一。鉴于我们是否获得了网络出版服务许可证以及新旅游的开发，记者将采访问题发送到了Mihayou的官方电子邮件地址，但截至发稿时，尚未收到任何回复。