制造业也显示出衰退的迹象。对此视而不见是不明智的。

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衰退或即将到来的衰退的迹象越来越多，当到了一定的时候，继续争论这没什么大不了的。

供应管理协会(ISM)周二发布的制造业指数是最新的不祥之兆，该指数从7月份的51.2降至8月份的49.1，表明制造业活动可能出现收缩。

市场看涨者将很快指出，在这个萎缩的地区，ISM数据并不一定预示着衰退。尽管在过去三次衰退之前，该指数都低于50，但在1998年、2003年和2016年初，该指数也低于50。尽管这三种情况都反映了全球经济面临的真正压力，但它们都没有引发美国经济衰退。

另一方面，作为衰退迹象的颠倒收益率曲线有着更可靠的历史记录。在过去三次衰退之前，10年期美国国债的收益率都低于2年期国债的收益率，这种倒挂现象在过去30年里从未出现过，只有两种非常短暂的情况除外。目前，那些认为收益率曲线上下颠倒是一个错误信号的人可以辩称，美国的长期利率已被负利率和欧洲和日本央行实施的大规模债券购买计划间接抑制，导致收益率曲线扭曲。

然而，这种说法与2007年上次衰退前听到的几乎一样。回顾当时，乐观主义者认为，中国的巨额储蓄盈余和其他拥有巨额经常账户盈余的国家压低了长期利率。不用说，任何听了这个解释的人当时都遭受了巨大的损失。

过去十年的所谓全球储蓄过剩和这十年的负利率不仅仅是偶然现象，而是真实经济问题的信号。在2000年代，问题是美国和中国之间不可持续的储蓄和贸易不平衡。在这十年里，问题变成了全球经济增长依然疲软，传统刺激措施无法提振经济。

看涨市场的人现在把希望寄托在强劲的美国消费者身上。然而，众所周知，失业率和工资等关键消费指标落后于整体经济形势。如果美国商业活动在贸易紧张和全球经济放缓的重压下走弱，那么消费部门也会步其后尘。

鉴于产量曲线和生产报告都给出了警告信号，对它们视而不见可能是不明智的。投资者害怕是可以理解的。