长城双动力业绩凋零之谜，双基金经理抄作业或选错时机

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在今年第一季度的公开发行业绩名单中，许多沪港深基金出现在倒计时名单中，还有几个活跃的股票产品，包括10多年前成立的长城双力。截至5月22日收盘，该基金今年增长了-13.81%，在万德的同类基金中排名几乎垫底。

从目前基金经理的产品来看，目前长城双力基金经理是龙和游。由于游只做了214天的基金经理，长城双拥更能体现龙的选股理念。但是龙的工作经验并不丰富，最近的工作时间只有2年219天。有这样一对缺乏经验的基金经理作为合作伙伴，自然更难创造惊喜！

根据基金网的数据，龙和游管理的产品是长城双动力基金和长城久嘉创新成长基金。然而，这两种产品的表现却大相径庭:截至5月22日，长城电力自2020年以来的净增长率约为-13.81%，该基金几乎处于风电类基金的底部；长城九佳创新增长的净增长率达到21.55%，产品在同类基金中处于领先地位，两个基金的业绩差距超过35%。

从去年第四季度这两只基金的十大尴尬股票中，我们可以找到一些线索。首先，看看长城的双重力量。去年第三季度，该基金没有表现出特别明显的科技股风格。当时的头寸主要是核心资产，尤其是白酒股五粮液、贵州茅台和泸州老窖入选十大重仓；然而，在该基金的第四季度报告中，除了贵州茅台和格力电器这两个挂着白马蓝筹旗帜的公司之外，该基金其余的尴尬股几乎都转向了当时炙手可热的科技行业。或许是因为头寸调整缓慢。在去年的排名结束时，长城双动力也获得了超过40%的净增长率，但它只排在它的阶级中间。

然而，自今年以来，双动力的排名已跌至谷底。根据数据显示，最近6月和3月的产品排名是同类产品中的垫底，但最近1月的表现增长迅速。目前，我们还不清楚这两位基金经理在第二季度是如何换岗的，但与同样由两位合伙人管理的长城九佳的创新和成长相比，我们或许能隐约看到问题的症结所在。

与双重权力相比，久佳创新与成长去年的持股变动幅度更大。这些产品可以说已经从上半年的部分防御转变为下半年的主动进攻。今年第一季度，共有八家以中国为首的中央企业出现在十大重仓中。其中，尽管这些股票没有那么激进，但它们具有更强的抗跌属性；在第二季度，该基金延续了部分防御的风格，但在很大程度上改变了立场。排名前四的尴尬股是黄金股。当时，本组织内有一种观点认为，去年修复估值的市场已经完成；然而，随着科技板块在第三季度开始走强，基金在第三季度转向核心蓝筹股，只有少数尴尬股与科技概念相关；最后，在第四季度，基金经理们简单地把他们所有的重仓放在科技上，并跟上趋势。

从这一点来看，双东或许复制了久佳今年在创新和增长方面改变头寸的想法，用科技股取代了所有持有大量头寸的核心资产。出人意料的是，科技股也在疫情的影响下经历了大幅调整，然后它们很有可能会变成一个差异化的市场，因此有可能是两位基金经理抄袭了他们的作业，却在半山腰抄袭了。

根据基金公司网站上的信息，长城基金目前有22名基金经理，投资总监是老将杨建华。作为一名从事业务超过15年的基金经理和公司高管，他仍然管理着5种基金产品，包括3月中旬刚刚筹集并成立的长城价值优先组合(长城Value Preferred Mix)。在其他基金公司，年轻基金经理主宰世界的时代已经到来。杨建华个人冲到第一线也可能是该公司缺乏人才的表现。与此同时，杨建华今年3月推出的新基金产品未能成为公司的爆炸式增长。数据显示，规模只有11.64亿元，今年又出现了许多超过50亿元的新股票基金产品，这也可能说明公司的品牌影响力仍然有限。

客观地说，除了杨建华之外，目前公司股权团队的骨干可能就是研究部的总经理何光。这位拥有清华大学核科学博士学位的高中生目前在长城管理四种产品。有趣的是，与其他新手基金经理不同，他只管理广广的四只基金。也许，这也表明他还没有达到明星咖啡馆的地位。从去年的表现来看，全年仅有表现的三种产品的净增长率为40%，基本处于同类产品的中上中游位置，没有一种科技股表现突出。而且，这三种产品的规模都是平均的，所以从这一点来看，你为什么要先提高产品的规模，然后再考虑引进新人的问题呢？

从某种程度上来说，考虑到的实际情况和其广阔的发展前景，长城基金将安排龙和游作为合作伙伴。幸运的是，上半年还没有结束，长城双力在后期还有很长一段时间才能发挥其实力！

在后长城时代，双重权力业绩下滑的神秘之处在于，双重基金经理抄袭作业或选择错误的时间出现在第一封财务信函上。