油价暴跌！摩根大通解惑六大需要关注问题

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蔡联(上海，编辑黄俊志)报道称，本周油价史无前例的大幅下跌吸引了所有投资者和主流媒体的关注。周一晚间，即将到期的西德克萨斯轻质原油(WTI)5月份期货收于每桶-37.63美元，暴跌300%，历史上首次跌至负值。Wti原油6月合约无法逃脱诅咒。周二，油价暴跌逾40%，最低价格为每桶11.89美元。国际知名投资银行摩根大通(JP Morgan Chase)24日发表了一份研究报告，详细分析了这场风暴的来龙去脉以及油价的未来趋势。

然而，由于新型冠状病毒的全面爆发，国际原油需求急剧下降，油价持续下跌。周二是5月合约的到期日，投资者不希望或没有条件接受实物原油的交付(例如，没有地方存放)。由于时间紧迫，投资者需要尽快终止合同，以免在5月份收到一桶原油。在这种情况下，负价格意味着投资者实际上是在向原油所有者付款，而不是给他石油。

为什么以前没有发生过？事实上，在大多数情况下，总会有人有物流和存储能力来购买和存储额外的原油，这样他们就可以在未来出售以获取利润。但这一次，由于原油供需严重失衡，储存设施已经储存了太多未使用的原油，空没有足够的空间储存合同到期后接收的原油。一些分析师指出，世界各地的储存设施已经储存了32亿桶石油。

除了储存油的困难外，未精炼的油用处不大，有毒，而且气味明显。因此，巨大的下行压力来自各种试图避免获得实物原油的市场参与者，无论是石油生产商、炼油厂还是承诺购买合同的中游企业。

不过，摩根大通(JP Morgan Chase)指出，低油价是停止石油生产的关键因素，而欧佩克+减产和石油需求将在隔离措施放松后回升，这将为明年油价回升奠定基础。

鉴于U型复苏的基本预期，小莫预测布伦特原油价格将在年底前逐步升至略高于30美元，而wti将在30美元左右，这与目前的期货曲线一致。

小莫指出，尽管油价下跌不太可能显著提振家庭消费，但它确实有助于中国的经常账户。原油是中国最大的进口商品之一(2019年原油进口达到2390亿美元，占中国进口总额的12%)。根据目前的价格，4月和5月的原油进口可能会大幅下降，每月减少约100亿美元。

在就业方面，小莫指出，石油和天然气行业的就业对劳动力市场的影响可能比看起来要小。尽管有2000多万美国人申请了失业救济，未来几个月还会有更多人申请，但影响主要是由于COVID-19爆发造成的整体经济混乱导致的大规模裁员，而不是石油和天然气公司管理不善。截至今年2月，只有9万美国人从事非管理职位的油气开采，而2015年这一数字为11万。同样，能源资本支出占美国国内生产总值的比例一直相对较低，因此能源冲击本身对金融市场的影响似乎大于其对整体国内生产总值的影响。

摩根大通的结论是，随着感染曲线趋于平缓，封锁和隔离措施逐渐解除，油价实际上可能会上涨。换句话说，随着需求改善和经济恢复正常，油价将会上涨。