核心利润超400亿年报会上许家印为何要说“新恒大”？新在哪？

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恒大即将实施的新战略包括实施规模+效益发展模式，实施低负债、低杠杆、低成本、高周转率的三低一高业务模式。同时，逐步形成以民生地产、文化旅游、健康养生为两翼，以高科技产业为龙头的产业格局。《投资时报》记者邓艳，

从市值3，327亿港元到6，526亿港元，这家香港上市公司可能为资本市场创造什么样的神话？

3月26日，中国恒大地产(3.3333港元)发布2017年度业绩，多项核心指标位列行业第一。例如，核心业务利润为405.1亿元，同比增长94.7%；净利润370.5亿元，同比增长110%；净负债率大幅下降近60%，实现高质量增长；营业额3110亿元，同比增长47.1%；总资产达到17618亿元，同比增长30.4%；现金余额达到2877亿。

《投资时报》记者了解到，在这一业绩的推动下，中国恒大被国际投行广泛看好，其市值有望继续攀升。根据相关国际投资银行分析师的计算，前20名香港上市房地产企业的平均动态市盈率约为13倍。根据405.1亿的核心业务利润，恒大的市值将达到6526亿港元，而公司目前的市值只有3327亿港元左右。考虑到恒大的利润仍将快速增长，市值仍将大幅上涨0/。

此外，根据恒大最新收盘价25.2港元，恒大的股息收益率将达到9.1%左右，其潜在的派息能力非常强。

恒大董事局主席许家印表示，新恒大的序幕已经拉开，这些创纪录的业绩数据将成为恒大新的起点。同时，许家印首次披露了恒大的新战略和蓝图，称恒大2020年的目标是跻身世界百强企业。

图为恒大2017年度报告大会现场

通过一次增加和一次减少实现高质量增长

年报显示，恒大的各项盈利指标均达到上市以来的最高纪录。除核心业务利润大幅增长外，恒大去年实现毛利1122.6亿元，同比增长89%；毛利率为36.1%，同比增长8个百分点；核心利润率为13%，同比增长3.2个百分点；股东回报率为30.7%，同比增长20个百分点，位居行业第一，成为名副其实的利润之王。

恒大2017年核心数据增长图表

《投资时报》记者还获悉，恒大利润提高的背后，一方面是大力提高产品质量，增加产品附加值；另一方面，营销、管理和财务三大支出进一步减少，去年累计下降2.5个百分点，两大措施的利润率大幅提高。此外，恒大的高性价比产品促进了销售的持续高速增长，从而实现了总利润的快速增长。

今年前两个月，恒大实现销售额1125亿元，同比增长64.4%。国际投资银行瑞士信贷(Credit Suisse)预测，恒大的年销售额将远远超过5500亿元的目标。据年报显示，恒大土地储备3.12亿平方米，居行业第一，土地成本仅为1711元/平方米。庞大的低价优质土地储备为销售的强劲增长提供了有力保障。此外，一系列提高综合提升质量的措施有望推动恒大的利润实现持续高速增长。

在利润大幅增长的同时，恒大也成功履行了减少负债的承诺。年报显示，净负债率下降了近60%，资产负债率也下降到了71.1%。据悉，恒大去年成功引进1300亿战略投资，并在两个月内迅速还清1129亿永久债务。随着盈利能力的提高，净资产增加了204%，达到2422亿英镑。瑞士信贷认为，恒大的负债率已经明显提高，预计今年还会进一步下降。

根据国际投资银行分析师的计算，前20名香港上市房地产企业的平均动态市盈率约为13倍。根据核心业务利润预计405.1亿港元，恒大的市值将达到6526亿港元，目前公司市值约为3327亿港元。考虑到恒大的利润仍将快速增长，市值仍将大幅上涨0/。

新恒大时代的到来

今天恒大的总资产为17，618亿，比2008年上市前的285.2亿增加了62倍；今天，恒大的净资产为2422亿，比2008年上市前的85.8亿增加了28倍；今天，恒大的年利税达到790亿元，比2008年上市前的13亿元高出61倍

《投资时报》记者注意到，在新闻发布会上，许家印以一系列增长数字宣布了新恒大的到来。

除了总资产、净资产和年利税外，上市后的年销售规模增长了84倍，毛利润增长了76倍，核心利润增长了270倍，土地储备增长了7倍，足以让恒大跻身世界500强前200强，共同构成公司新的起点。

从全新的起点出发，恒大将实施新的战略，包括坚定不移地实施规模+效益发展模式，坚定不移地实施低负债、低杠杆、低成本、高周转率的三低一高业务模式，进一步提升增长质量。同时，恒大将积极探索高科技产业，逐步形成以民生地产为基础，以文化旅游和养生为两翼，以高科技产业为龙头的产业格局。

随着新战略的不断推进，恒大将进入新一轮高质量增长期。根据许家印描绘的新蓝图，到2020年底，恒大的总资产将达到3万亿元，年销售规模将达到8000亿元，年利税将达到1500亿元，负债率将降至同业的中低水平，跻身世界百强企业行列。

图为恒大上市以来的数据对比