为什么卡夫海因茨失败了？

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卡夫亨氏公司(KHC)削减成本的尝试失败了。公司管理层没有什么好的选择。

自2015年亨氏与卡夫合并以来，巴西私人股本公司3G的高管们已设法将他们在该行业的利润率提高至更高水平。但批评人士表示，他们对该品牌的投资不够，损害了公司的增长前景。

批评家是对的。从2017财年第一季度开始，该公司在美国市场的内生销售额连续六个财年季度同比下降。

周四，该公司宣布将把一些无形资产的价值减少150亿美元，包括卡夫和奥斯卡·迈尔的商标。摩根大通分析师肯尼斯·戈德曼(Kenneth Goldman)在一次电话会议上表示，可以认为该公司事实上已经承认其削减成本战略损害了该品牌。

显然，卡夫亨氏现在似乎达到了一些不可逾越的极限。在2018财年第四季度，其息税前利润下降了14%，远低于市场预期和公司一个季度前的预测。卡夫亨氏解释说，节约供应链和物流成本以抵消通胀压力的计划目标没有实现。当分析师提问时，公司管理层无法回答这些成本节约何时会实现。

受这些因素和该公司许多其他负面消息的影响，卡夫亨氏的股价在盘后下跌了19%。该公司将季度股息降低了37%，并披露了证券交易委员会(SEC)对该公司会计行为的调查。由于这项调查，卡夫亨氏计入了增加的2500万美元的销售成本。这个数额不高，但调查仍在继续，并将影响公司重建投资者信任的努力。

一个好消息是，卡夫亨氏的内生营业销售额在第四季度增长了2.4%，这是连续第二个季度的增长，不包括产品结构调整和外汇影响。然而，这种增长似乎来自于降价，尤其是在北美市场。鉴于整个食品行业都面临着运输和原材料成本的上涨，这并不令人鼓舞。该公司调整后的Ebitda利润率较去年同期大幅下降。

此外，卡夫亨氏对2019年第一季度的预测很弱。该公司表示，由于今年复活节假期晚些时候，第一季度内部营业销售额可能会下降。

这个借口站得住脚的时候已经过去了。一些乐观的分析师希望卡夫亨氏能通过发起另一次重大并购来改变命运，以获得削减成本和提高利润的新机会。在周四的电话会议上，卡夫亨氏管理层表示，计划剥离一些品牌，称此举和削减股息都是强化资产负债表和为未来收购做准备的措施。

在卡夫亨氏证明自己是现有品牌的负责经理之前，这个想法是行不通的。该公司第四季度灾难性的利润表现不会很快被遗忘。卡夫亨氏表示，该公司将在2020年恢复利润增长。包括伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc .)在内的股东应该坚持认为，卡夫亨氏在实现这一目标之前不会收购更多标志性品牌。截至2018年底，伯克希尔哈撒韦公司持有卡夫亨氏27%的股份。