三元股份近亿元加码“八喜” 冰淇淋业务库存激增

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蔡联(北京，记者杨泽时)报道称，三原(600429.sh)对于冰饮料市场的“雄心”正在进一步展现。6月8日晚，公司宣布拟收购其控股子公司北京哀牢笼食品有限公司(以下简称“哀牢笼”)5%的股份。如果收购完成，前者将持有后者95%的股份。根据北京中通化资产评估有限公司出具的评估报告，哀牢笼西5%以上股权的评估值约为1亿元。

乳品专家宋亮向采莲记者指出，“增持三元股份之前可能已经达成一致，而且很有可能100%的股份将在未来持有。”

数据显示，三元在2016年收购了哀牢笼90%的股份，并推出了冰淇淋业务。从收入比例来看，冰淇淋业务已成为三元集团的第二大业务，但也面临增长放缓、库存增加等问题。

冷饮“拯救田野”

据了解，艾莱法喜负责三元的冰淇淋业务。据三元介绍，哀牢笼西近几年经营状况良好，2016年至2019年的收入分别为10.19亿元、12.13亿元、13.07亿元和14.37亿元，同期三元冰淇淋业务收入分别为9.99亿元、11.93亿元、13.05亿元和14.23亿元。

据业内人士透露，在三元冰淇淋业务扩张的背后，其业绩多年来一直受阻。从数据来看，公司2017年实现净利润7601.88万元，同比下降34.61%；2018年，由于收购了法国芸苔控股公司，净利润增加；然而，2019年再次下滑，净利润同比下降25.51%。

值得一提的是，该公司长期以来一直接受政府高额补贴，增加了净利润。2016年至2019年，政府补贴分别为1.29亿元、3136.53万元、6293.48万元和1.15亿元。如果扣除包括政府补贴在内的其他非经常性损益项目，2016年和2017年扣除后的净利润将分别为-7805.1万元和-1168.09万元，2019年将再次下降，从2018年的负数下降到正数。

“三元净利润下降主要是由于包括牛奶来源在内的成本增加，近年来不断推出新产品，营销费用增加，这些都在侵蚀公司的净利润。”宋亮向采莲社记者指出，“以巴氏奶为主的乳品企业发展将陷入困境，龙头企业将会给市场带来更大压力。”虽然巴氏杀菌奶是未来的发展趋势，但从整体数量来看，短期内难以改善。”

从子业务的角度来看，冰淇淋业务已经超越了固体牛奶业务，成为三元的第二大产品。2016年，当她第一次加入冰淇淋行业时，三元公司的固体牛奶收入为13.05亿元。2017年和2018年，这一数字降至约11亿元，2019年略有回升，升至12.77亿元，不及冰淇淋业务。

在食品行业分析师朱看来，冰淇淋业务的上升和奶粉业务的下降是正常的情况。“目前的冰淇淋是急需的，市场潜力很大，而奶粉行业竞争激烈，有很多国内外品牌。”

“从奶粉业务来看，三元缺乏高端产品，渠道相对保守。该公司需要进一步发展并扩大市场，但现在困难重重，出生率下降对其奶粉业务产生了影响。”宋亮说。

库存大幅增加

在收购爱来发喜5%股份的同时，三元还与交易对手北京爱来宏达商贸有限公司签订了《利润承诺及补偿协议》，承诺爱来发喜在2020年、2021年和2022年的利润考核期内净利润分别为1.24亿元、1.39亿元和1.53亿元，合计4.16亿元。

爱莱宏达承诺，在利润评估期内，经审计的累计净利润扣除非经常性损益后不低于4.16亿元，否则差额部分予以补偿。数据显示，哀牢笼2016-2019年的净利润分别为8308万元、1.02亿元、1.15亿元和9794万元。

此外，从2019年的数据来看，三原冰淇淋业务的库存同比增长372.81%。对此，采莲记者致电三元相关负责人，发送了采访提纲，但截至发稿时，尚未收到回复。

“三元的冰淇淋业务也受到了极大的挑战。一方面，由于进口冰淇淋的影响和当前零售形式的变化，它在很大程度上分割了市场份额；此外，从爱来发西的主要品牌哈西的角度来看，创新并不多。”宋亮认为。

“八喜应该没有太大变化，处于相对稳定的状态。虽然网红冰淇淋不断侵蚀其他品牌的市场份额，但主要影响一些中小品牌，冰淇淋市场继续扩大。对于大品牌，市场将相对稳定。”朱向采莲记者指出，“目前冰淇淋的发展已经突破了季节性因素的限制。”

业内人士指出，近年来，冷饮业务也是乳制品企业的竞争市场。伊利乳业在2018年通过其子公司收购了泰国最大的冰淇淋和冷冻食品分销公司，其冷饮产品在2019年实现收入56.31亿元，同比增长12.70%；光明乳业为了加强冷饮业务，收购了上海益民食品厂有限公司，最近与冠生园联合推出了白兔冰淇淋。该公司董事长溥华少也公开表示，将在2019年推出冷饮业务。

“新一代人的消费思维和行为决定了冰淇淋类别将迎来增长。目前国内冰淇淋市场有五大阵营，包括雀巢和联合利华的外资阵营、蒙牛、伊利、光明和三元的国内阵营、国内区域品牌阵营、净红品牌阵营以及麦当劳、肯德基等国产冰淇淋。”朱说，“在消费方不断推动产业方的节点上，三元福冰淇淋业务有利于自身的发展和盈利。通过渠道的不断建设，这项业务的未来值得期待。”