中泰证券申购推迟，发行市盈率高于同行业，原发行价有破发之虞？一季度营收

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蔡联(中新网记者高云)有报道称，新股认购以第二高的中标率被推迟！

4月28日，中泰证券宣布原定于4月28日的网上路演推迟至5月19日，原定于4月29日的网上和线下认购将推迟至5月20日。

中泰证券的发行价(每股4.38元)相当于43.28-48.08倍的发行市盈率，高于最近一个月39.83倍的行业平均静态市盈率。

该公司表示，未来估值水平有回归行业平均市盈率的风险，股价会下跌，这将给新股投资者带来损失。因此，根据相关规定，新股发行时间已被推迟。

此外，公司预计2020年第一季度营业收入为23.29亿元至25.92亿元，同比从-13.61%变化至-3.86%；据估计，母公司股东应占净利润为6.4亿元至8.11亿元，与去年同期相比变化幅度为-25.41%至-5.48%。

与发布季度报告的27家券商相比，中泰证券的收入排名第10，净利润排名第9。

原始发行价格或“违约”风险

4月28日，中泰证券宣布，公司此前已与保荐机构和联合主承销商进行了谈判，确定发行价格为每股4.38元，市盈率为43.28-48.08倍。

截至4月23日(4日)，中国证券指数有限公司公布的最近一个月行业平均静态市盈率为39.83倍。

该公司表示，由于本次发行价格对应的市盈率高于最近一个月的行业平均静态市盈率，存在发行人的估值水平在未来回归行业平均市盈率的风险，股价下跌将给新股投资者带来损失。根据《加强新股发行监管办法》等相关规定，发行人和联合主承销商将在网上申购前三周继续在相关媒体发布投资风险专项公告，公告时间分别为4月28日、5月6日和5月12日。

因此，原定于4月29日进行的中泰证券网上和网下认购将推迟至5月20日，发行公告也将推迟。原定于4月28日的在线路演被推迟到5月19日。

第一季度，营收净利润下降，营收行业排名第十

该公司第一季度的经营状况已经披露。公司预计2020年第一季度营业收入为23.29亿元至25.92亿元，同比从-13.61%变化至-3.86%；据估计，母公司股东应占净利润为6.4亿元至8.11亿元，同比变化幅度为-25.41%至-5.48%；预计母公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为6.36亿元至8.07亿元，与去年同期相比变化幅度为-25.61%至-5.61%。

该公司第一季度在行业中的表现如何？截至4月29日中午，27家经纪商已经发布了季度报告。总体而言，17家券商的业绩下滑，占比超过60%，领先券商的总体业绩下滑。

根据中泰证券一季度业绩预测，该公司一季度收入在这28家券商(包括中泰证券)中排名第十，收入增长率排名较低。

收入排名前十的是中信证券(128.52亿)、海通证券(69.86亿)、中国银河证券(55.88亿)、广发证券(53.88亿)、招商局证券(48.86亿)、中信建设投资(43.82亿)、国鑫证券(41.16亿)、兴业证券(41.16亿)。

中泰证券一季度28家券商净利润排名第九，净利润增速排名第十一。

前十名是中信证券(40.76亿)、海通证券(22.83亿)、广发证券(20.71亿)、中国证券(19.51亿)、招商证券(17.98亿)、中国银河证券(17.54亿)、国鑫证券(14.24亿)、光大证券(11.00亿)

中泰证券2019年全年营业收入99.68亿元，同比增长41.89%；归属于母公司股东的净利润为22.81亿元，同比增长126.04%。年末总资产1475.64亿元，净资产339.81亿元。

从具体业务来看，经纪业务手续费净收入为24.25亿元，同比增长23.36%，主要是由于2019年股票基础日均交易量同比增长53.61%；投行业务手续费净收入为11.37亿元，同比增长58.87%，主要是由于2019年股东承销规模大幅增加；公允价值变动收益为7.7亿元，同比增加6.88万元，主要是由于a股稳定导致股票和债券价格上涨，债券市场利率下调。随着a股走势趋稳，信贷业务减值风险有所缓解，信贷业务减值损失同比大幅下降。

评级尚未回到2015年的水平，上市公司急于补充血液

在证券业协会公布的证券公司业绩排名中，中泰证券2016年在业内排名第11位，净利润排名第13位；然而，到2017年，这两个排名都下降到了第17位；它在2018年反弹，营业收入排名第16，净利润排名第14。

根据中国证监会2019年发布的证券公司分类评价结果，中泰证券被评为A级和A级，比2018年的B级bbb高一级，但尚未恢复到2015年的水平。2015年、2016年、2017年和2018年，公司的分类评级结果分别为A aa级、aa级、A级和B级bbb。

在过去的三年里，该公司的业绩下滑幅度超过了同行业。招股说明书显示，中泰证券2016年营业收入为83.47亿元，净利润为25.33亿元；2017年，营业收入81.69亿元，净利润18.96亿元；2018年营业收入70.25亿元，净利润10.70亿元。在过去的两年中，净利润下降了57.76%，而从2016年到2018年，证券业的整体净利润下降了46%。

根据招股说明书，中泰证券2016-2018年应付债券分别为197.38亿元、373.53亿元和372.12亿元，其中约200亿元债券将于2019年下半年和2020年到期。根据招股说明书，中泰证券将发行不超过20.9亿股股票，不超过已发行股本总额的25.00%。扣除发行费用后，本次发行募集资金全部用于补充资本、增加营运资本和发展主营业务。

“好事多磨”的中泰证券上市之旅，上市后面临更多挑战

中泰证券的上市可谓是“一件大好事”。从2016年3月到2019年12月，它经历了持续的风暴。

2016年3月22日，中泰证券首次公开招股说明书，东吴证券为发起人，新永和为会计师事务所。同年3月24日，被中国证监会接受。然而，在此之后，中泰证券的许多业务，包括新三板和投资银行，都爆发了，并受到监管处罚，从而使ipo进程搁浅。

2019年5月，中泰证券最终提前更新了招股说明书，重启ipo。

11月，中泰证券终于迎来了会议。但在会议前夕，即11月6日晚，中国证监会官方网站披露了该公告，鉴于中泰证券仍有相关事项需要进一步核实，决定取消2019年第18届发审委第168次会议对公司发行申报文件的审查。

经过一个多月的等待，中泰证券于12月19日成功会面。

在即将购买新股之际，中泰证券的发行被推迟至5月20日。

上市后，中泰证券或许能够解决资金的渴求，但行业竞争的压力并没有减轻。截至目前，行业内共有133家券商，37家上市券商(中泰证券即将成为第38家)。七家外资证券公司已经进入市场，“鲶鱼效应”给行业带来了活力，同时也带来了竞争的加剧。此外，截至4月18日，在正常的ipo审核安排下，仍有12家券商在排队。

或者成年期的“第二高”新股

根据招股说明书，中泰证券将公开发行6.97亿元人民币普通股(a股)，发行后占公司总股本的10%。

其中，回调机制推出前，线下发行初始数量为4.88亿股，占发行数量的70%；网上发行的股票初始数量为2.09亿股，占已发行股票数量的30%。

根据新的股份认购安排，中泰证券原网上认购限额为20.9万股，最高认购额需与上海股市209万元的市值相匹配。

据媒体估计，中泰证券的网上成功率预计将达到0.2%，顶层认购成功率将超过40%，成为今年第二高的新股成功率。今年新股发行成功率最高的是京沪高铁，成功率为0.7892%。