中国人保回A头年净利少了近两成面对质疑高管称“仁者见仁”

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2018年，PICC实现投资总收入420.67亿元，同比下降14.41%。总投资收益率也从2017年的6%降至4.9%

《投资时报》研究员宋

PICCa股(601319。他们被显著高估，并首次被给予卖出评级。截至3月29日，在中信证券(600030.sh) 空的报告受到热烈欢迎后，人保下降了18%。从近期发布的第一份惠a股年报的文字记录来看，该业绩未能使相关研究机构对上述评价做出颠覆性的改变。

2018年年报显示，PICC实现营业收入5037.99亿元，较2017年的4881.41亿元增长3.2%；上市公司股东应占净利润134.5亿元，同比下降19.2%，同比下降166.46亿元。此外，该公司一度引以为豪的财产保险业务也失去了市场份额，保费收入增长率低于行业平均水平。

关于券商给出的卖出评级，PICC集团董事长苗建民在2018年年报业绩发布会上回应称:“仁者见仁，智者见智。”。

净利润同比下降了近20%

从2018年各季度数据来看，PICC净利润继续呈下降趋势。归属于母公司的净利润分别为52.5亿元、45.17亿元、23.51亿元和13.32亿元，同比下降74.63%。

同时，数据显示，2018年PICC基本每股收益为3200万元，较2017年的3900万元下降19.5%；加权平均股本回报率为9.4%，较2017年的12.7%下降了3.3个百分点；净资产收益率为9.2%，比2017年的12.8%下降了3.6个百分点。

投资收益的下降是拖累净利润的主要原因。受二级市场波动影响，保险业资本运用投资收益较2017年大幅下降。PICC 2018年实现投资总收入420.67亿元，同比下降14.41%；总投资回报率也从2017年的6%降至4.9%。

在年报业绩发布会上，PICC资产管理有限公司副董事长兼总裁王浩表示，去年二级市场对公司投资收益有一定影响，导致一定的浮动损失。2019年的主要任务是化解股权投资风险。截至目前，去年的股权风险已经全部化解。

此外，随着盈利能力的下降，PICC的现金流也显示出吃紧的迹象。2018年，公司经营活动产生的净现金流量为-168.03亿元，2017年为-6.25亿元，同比大幅下降。公司公布的主要原因如下:一是人身保险行业积极缩小中短期业务规模，同时合理调整业务结构，导致人身保险业务现金流入减少；二是由于新车销售增速下降和商用车票价改革的深化，财产保险保费收入增速放缓；第三，市场竞争加剧，销售费用增加导致现金流出增加；第四，受灾难影响，赔偿支出的增加导致现金流出的增加。

财产保险的份额继续下降

根据年报，PICC P&C保险仍然是PICC最大的收入来源。然而，就市场份额而言，近年来，PICC·P&C的地位越来越令人不安。

PICC P&C 2018年保费收入3887.69亿元，同比增长11.1%。其在财产保险市场的主导地位没有改变，但其增长率低于行业平均水平11.52%。此外，PICC P&C的市场份额在2018年已降至33%，而在2011年，这一数字为36.3%。

有业内人士表示，PICC P&C保险的市场份额持续下滑，这与汽车销售整体下滑、二次商业票价改革和内部转型有关。

根据2018年年报，PICC P&C汽车保险承保利润为38.94亿元，较2017年的87.48亿元下降55.49%。同时，其汽车保险业务的综合成本率高达98.4%。

汽车保险利润的下降无疑会给PICC保赔公司的经营业绩带来压力。据了解，在第二次商业票价改革和内部转型的压力下，PICC P&C保险的市场份额在过去三年下降了约0.5个百分点，而其竞争对手平安财险的市场份额从三年前的19.2%上升到21.05%。

除了收入微薄的PICC P&C保险，作为PICC的重要组成部分，PICC人寿和PICC健康的表现并不乐观。其中，PICC人寿2018年保险业务收入为937.3亿元，较2017年的1062.95亿元下降11.82%；保费收入为926.8亿元，较2017年的1054.25亿元下降12.1%。

同时，PICC健康保险业务收入147.98亿元，较2017年的192.5亿元下降23.13%；保费收入为137.97%，较2017年的179.97亿元下降了23.3%。值得注意的是，2017年，维护人民健康的保费收入也下降了14%。

回到A后，风暴继续

2018年11月16日正式登陆a股后，PICC的生活并不轻松。

首先，有一轮人事变动。1月23日，PICC宣布原董事会秘书李涛因工作调动辞职，公司执行董事兼副总裁谢依群兼任。

2月25日，PICC·P&C宣布，林智勇辞去公司副董事长兼总裁职务，自2月25日起生效，并因其他工作安排辞职。林智勇担任PICC P&C公司执行董事、战略规划委员会和风险管理与投资决策委员会成员的职位保持不变。

同日，PICC宣布集团公司党委决定谢依群兼任PICC P&C保险公司党委书记，免去林智勇的PICC P&C保险公司党委书记职务。

3月22日，PICC宣布更换董事会秘书，董事会秘书由谢依群变更为唐志刚。

这一问题尚未通过高层调整得到解决。3月7日，中信证券(CITIC Securities)一家经纪公司向空·李健展示了该公司，指出其a股被大幅高估，而其股价在未来一年的潜在跌幅空超过了53.9%，这给估值带来了很大的下行风险，并在中国首次被覆盖。

年报发布后，券商对PICC仍持谨慎态度，光大证券、方正证券、华创证券先后给出中性评级。