营收增速放缓，科大讯飞逆境中的自我调整

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2018年对IFlytek来说是多事之年，长期过度依赖的to b业务正面临着上限，这导致增长放缓。在一条不太宽的护城河里，HKUST讯飞能有一战的力量吗？

2018年对iflytek来说是多事之年，对于长期过度依赖的b业务来说，正面临着一个上限，这导致了增长放缓。iflytek明白目前最紧迫的任务是扩展到c业务。因此，与英美烟草的摩擦将不可避免地加剧。如果在一条不太宽的护城河里，土耳其能有第一次世界大战的力量吗？

2月26日，HKUST讯飞发布了其业绩报告。数据显示，营业总收入80.67亿元，同比增长48.16%；上市公司股东应占净利润5.29亿元，同比增长21.62%。

2018年对IFlytek来说是多事之年。9月，iFlytek受到“同声传译”的质疑。尽管在第三方律师出具“iFlytek在此过程中没有欺诈行为”的法律意见后，iFlytek首次对此事进行了解释，并发布了上市公司的澄清公告，但其仍不断受到冠名方文章的攻击。10月，中央电视台报道HKUST讯飞在安徽宣城扬子鳄国家级自然保护区建设观塘训练基地。科达讯飞解释说:我不知道这件事。从报告中得知后，我立即停止了中心的运作，并全力配合当地党委和政府整顿工作。这两起事件对HKUST讯飞产生了很大的影响。截至今天，HKUST讯飞的市值已经超过700亿，还没有恢复到2018年初的830亿。

然而，“水逆转”也是一个自我优化的机会。从数据来看，iFlytek没有浪费这个机会:虽然收入增长开始放缓，但净利润增长率达到了2015年以来的峰值。

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带上你自己的学术氛围

1999年，在当时国内顶尖语音技术专家王仁华的指导下，刘庆峰带领18名HKUST学生创办了HKUST讯飞。这一背景决定了iFlytek是一家非常纯粹的科技型公司。技术需要时间积累。在十年磨一剑之后，许多人在谈论发音和人工智能时首先想到iFlytek。

然而，智能语音蛋糕的大小不能用数字来量化。就像互联网一样，在可预见的未来，语音技术将以ai+的方式渗透到所有赛道。

这家学术公司手里拿着一把锋利的武器，利润不高。尽管IFlytek通过频繁扩张和业务增长实现了营业收入的高速增长，但其利润增长水平却始终没有跟上，这根本不符合第一人工智能股票的地位。

长江商学院教授薛云奎曾质疑HKUST讯飞“善于讨钱，但不善于赚钱。”在过去的10年里，IFlytek的累计利润只有22.67亿英镑，累计现金分红只有6.76亿英镑。与“要钱”的数据相比，这个数字实在不能令人满意。上市十年后，HKUST讯飞多次筹集资金补充资本。据统计，累计募集资金超过50亿元。

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成本控制的选择

利润增长缓慢的很大一部分原因是IFlytek的高R&D费用和不断增加的销售投资。2017年，iFlytek在研发方面投资11.45亿元，占当年总收入的20%以上。同期销售费用11.11亿元，同比增长71.31%。2018年上半年，其研发费用为5.87亿元，占当期收入的18.3%。同期销售费用为7.33亿元，同比增长77.1%。

iFlytek的联合创始人和高级副总裁江涛曾经说过，人员成本吞噬了公司的利润。从近五年来R&D投资在收入中的比重逐年下降这一事实来看，IFlytek一直在有意识地降低R&D成本。

2019年1月，媒体披露，IFlytek解雇了员工。对此，HKUST讯飞表示，公司正在根据相关法律法规和公司制度对低绩效员工进行调整。在为一些低绩效员工打开内部招聘机会的同时，也为长期低绩效员工进行了必要的优化。为了应对公司的业务发展，公司将在2019年继续招聘600名新的大学毕业生，与此同时，公司表示“与2018年相比，员工总数略有增加。”

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轨道变化的确定

科大讯飞长期依赖于b业务，这也是其利润增长疲软的一个主要原因。以其主营业务在线教育为例，凭借其产品基础和与政府的良好互动，HKUST讯飞几乎垄断了包括语音识别在内的英语口语测试和普通话测试市场。

据iFlytek高级副总裁杜兰介绍，iFlytek的智能学习网络、电子听说、智能教室等正在进入中国12000多所学校，覆盖8000万师生。如此出色的数据意味着IFlytek在to b市场已经接近业务上限，而开放to c市场也迫在眉睫。

去年12月，教育部发布了《关于禁止有害应用进入中小学的通知》，宣布教育应用将面临从内容、审查和备案到收费和保护学生数据等严格的监管审查。最初由HKUST讯飞建立的本地销售和直销能力是国家不允许的，这给疲弱的增长业绩蒙上了一层薄霜。

然而，HKUST讯飞也意识到了这一点，并于两年前开始了爆炸性的市场布局，并扩展到c业务。2017年，科大讯飞董事长刘庆峰在湖滨大学直言不讳地表示:“你不能只做2b，你必须做2c来打开空的想象，2c的业务收入在未来将占全国的一半。”

但这种变化对讯飞来说并不容易。为了迅速改变游戏的风格，不仅需要从内源基因水平进行彻底的改变。转向竞争更激烈的c市场意味着来自英美烟草等巨头的压力也将增加。

幸运的是，从2018年的表现来看，iFlytek的调整仍然有效。再加上领先的语音技术和一些赛道长期积累的优势，护城河并不宽，它可能不是没有能力在自己的领域与蝙蝠作战。