科创板打新靠投研能力说话 私募积极备战欲“分一杯羹”

本篇文章1435字，读完约4分钟

我们的记者王筱月

随着科技股市场的倒计时开始，各行各业的基金也受到了激励，纷纷准备在科技股新股的线下配售中“入股”。《证券日报》记者了解到，与其他板块相比，科技股在线下查询和交易系统的设置上有很多突破，这对参与机构的投资和研究定价以及主动管理能力提出了更高的要求。许多公共和私人股本机构都表示，它们正积极准备让科学技术委员会推出新产品。

私募积极筹备科技板块

目前有100多名申请人，第三轮调查最近已经开始。第一批科技板块企业可能在6月和7月上市。从申请科技板块的企业领域来看，大多属于新一代信息技术、生物医药、高端设备和新材料产业，估值溢价较高。从2014年以来的首次公开发行来看，上述行业首次上市后新股平均涨幅约为300%，投资潜力巨大。

由于异常火爆的形势，第一批7只科技股公募基金提前结束，初始总募集规模约为1222亿元。其中，汇天府科技创新基金创下了276亿元的首次公开发行(IPO)和3.62%的配售比例的新纪录，成为公募基金史上配售比例最低的基金。

最近，记者走访了一些在2018年表现良好的私募机构。相关人员均对科技板块企业上市后的表现表示乐观，并计划参与科技板块的线下配售策略。其中，广州轩辕投资管理有限公司(以下简称“轩辕投资”)表示，公司根据客户是否承担底仓波动风险制定了三套战略计划，得到了客户的积极认可，许多产品正在备案中。

轩辕投资表示，科技板块下的询价和定价机制高度专业化和复杂化，进一步考验了投资机构的主动管理能力、对规则的理解和准备。数据显示，轩辕投资在麒麟投资方面有着丰富的经验，研究或参与了小米、美团、海底捞、中国大厦等20多个麒麟港股ipo项目，建立了基于基本面的公司综合评价分析体系。

机构必须依靠投资研究能力说话

过去，投资者习惯于“躺着赢标”，然后“躺着赚钱”。然而，科技委员会的注册制度改革将ipo定价权归还给了市场，并在询价和交易机制方面取得了突破。如何提高中标率已成为参与线下配售业务的难点和重点，而“中标躺着”将不再存在于科技局。

在科技板块的查询机制下，科技板块的离线订阅采用区间三级报价。如何确保短线有效报价将成为参与线下申购业务的重中之重，这将考验投资机构的投资研究定价和主动管理能力。另一个重要的变化是，科技股的交易机制与目前的a股市场有很大不同。与香港类似，熟悉香港市场的机构可能拥有某些优势。

目前，线下配售被认为是参与科技板块的最佳选择，主要是因为线下配售的参与者数量将大幅减少，配售比例预计将大幅上升。据相关机构预测，科创板平均线下配售比例为53%，是目前a股线下配售比例的5.3倍。据预测，线下配售的A类和C类投资者比例分别为70%和15%，C类配售比例预计不会超过25%。

与其他板块不同，科技板块将线下询价的参与者限定为7类专业机构投资者，并大幅提高了C类投资者中私募基金经理的参与门槛。据统计，只有4%的合格私募是可预期的，而C型投资者的数量将大幅下降。

根据华泰证券的计算，在上述假设下，丙类投资者的配置比例达到0.1%。与现有a股相比，丙类投资者的配置比例中位数为0.011%，高出9倍。记者统计了自2019年3月以来发行的18只a股新股，主承销商限定的个人配售对象数量上限对应的平均资本规模为9000万至1亿元。从目前市场来看，准备参与科技板块线下配售的a股和c股投资者的主流规模分别为2亿元和7000万至8000万元，a股和c股的收益率差距将进一步缩小。

(编辑白宝玉策划王筱月)