【车企半年考】众泰汽车的至暗时刻：上半年巨亏近3亿 财务风险加剧

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蔡联(北京记者徐昊)报道称，一直处于动荡之中的中捷汽车(000980.sz)上半年业绩大幅下滑。

8月26日晚，中捷汽车(000980.sz)发布了2019年半年度报告。报告期内，公司营业收入50.4亿元，同比下降50.83%；上市公司股东应占净利润损失2.9亿元，比去年同期利润3.05亿元下降195.37%。

统计显示，截至8月26日，沪深两市a股数量跌破每股净资产300余股，其中中捷汽车的市盈率为0.42倍，排名倒数第二。

同德资本汽车事业部总经理姜林分析称，“市净率较低，表明投资者不了解企业经营现状。”

关于收入和净利润的下降，Zotye Motor表示，主要原因是为了顺应汽车“四化”发展趋势，公司保持对新产品、新技术和新业务的集中投资，以提高产品竞争力；与此同时，由于汽车制造新力量的加入和传统竞争对手的价格竞争策略，行业内的竞争日趋激烈，这是由公司为应对激烈的市场竞争而带来的促销费用上涨和销售结构变化造成的。

今年上半年，Zotye汽车在R&D投资4.21亿元，同比增长55.52%，占当期营业收入的8.3%；销售费用为3.44亿元，同比下降32.21%，而管理费用为3.67亿元，同比下降6.35%，Zotye将其解释为销售下降的影响。

尽管在R&D的投资越来越多，Zotye汽车已经逐渐被边缘化的行业。据统计，Zotye汽车上半年售出6.38万辆，同比下降44.5%。其中，越野车销量为6.07万辆，占中泰汽车同期总销量的95%以上，产品依存度非常明显；同期纯电动乘用车销量仅为1868辆，未能反映出其在汽车“四化”方面的投资成果。

受主营业务下滑的影响，Zotye Motor最近经历了拖欠员工工资和供应商付款的连锁反应。自3月份以来，Zotye汽车公司一直面临“许多地区拖欠工资的情况”。记者从多方了解到，拖欠工资的问题到目前为止还没有得到妥善解决。

近日，100多名马骏经销商齐聚中捷汽车总部，提出中捷汽车应保证马骏汽车零部件的供应、售后服务和账户余额退款，并履行向经销商承诺的补贴和保证金要求。马骏汽车是Zotye汽车在2017年创立的一个独立品牌，但由于销售疲软，它陷入了困境。与此同时，几个上游供应商今年已经为Zotye汽车申请了不同金额的财产扣押。

尽管在R&D的投资有所增加，但由于没有国家六款车型，Zotye Automobile仍面临困难，经销商在一些已经实施国家六项排放标准的地区面临无车可卖的局面。"全国六大车型最早要到9月和10月才能上新车。"一位Zotye北京经销商告诉记者。

“过去Zotye汽车的品牌意识不足以向高端方向转变。Zotye汽车在战略方向上存在问题。”在姜林看来，如果Zotye的R&D基金在下一步被切断，那么之前在R&D的巨额投资将受到影响，“也就是说，之前的所有成就都将付诸东流。”

事实上，Zotye的财务状况正在恶化。中捷汽车2017年借壳上市时，中捷汽车大股东铁牛集团通过认购上市公司的固定股份成为第一大股东，并对中捷汽车的业绩做出承诺:2016年、2017年、2018年和2019年归属于母公司股东的经审计净利润分别不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元和16.1亿元。然而，Zotye汽车在2016年才达到要求。

由于铁牛集团在过去两年未能履行其之前的业绩赌博承诺，中捷汽车董事会通过了一项回购计划，取消铁牛集团持有的中捷汽车4.68亿股股份，总价格为1元。数据显示，铁牛集团持有的中泰汽车股份已质押6.47亿股，占全部股份的82.4%，即仅1.38亿股未质押。在回购和注销前，铁牛集团必须先释放质押股份。

中泰汽车在回复深交所2018年度报告询证函时表示，天牛集团拥有多项资产，可以质押永康、临安、前湖岛三块土地(总价值33.98亿元)的所有权，以释放中泰汽车3.68亿股的质押权。加上未质押的1.38亿股，铁牛集团可以实现对中捷汽车5.06亿股的未质押，并完成对中捷汽车的股份补偿。

“铁牛集团将面临巨大的偿债压力，而中捷汽车将面临巨大的商誉减值，进一步拖累上市公司利润。”一位业内人士表示。