去年以来9单微小企业贷款ABS发行 两家浙江本地银行发行规模占比近半

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■我们的记者许田晓

去年6月，中国人民银行等五部委联合发布了《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》(以下简称《意见》)。同年10月，中国银行间市场交易商协会发布了《小微企业贷款资产支持证券信息披露指引(2018年版)》(以下简称《指引》)，鼓励小微企业发展资产证券化，小微企业资产证券化贷款频繁落地。

据cnabs数据，《证券日报》发现，自2015年发行首只单笔小微企业贷款abs以来，银行间市场已发行12只小微企业专项贷款abs，总金额为225.17亿元。其中，《指引》发布后发行了9种产品，规模超过200亿元。

小微企业abs贷款的落地，有效地改善了小微企业的金融服务。然而，与小微企业巨大的金融需求相比，小微企业的资产证券化贷款规模仍然非常有限。中国工商银行外部监管人、清华大学客座教授沈炳希在接受《证券日报》采访时表示:“从未来发展的角度来看，发行小微abs是小微企业的融资渠道之一，但很难成为它们的主要融资渠道。要发展小微企业的资产证券化，必须提高资产证券化的标准化程度，建立标准模式和成熟的分销流程。只有这样，才能降低配送成本，提高配送效率和意愿。总的来说，小微企业融资渠道的模式和方式越来越多样化。Abs不是融资的唯一选择。发行信用资产支持证券可能不适合所有的小微企业，但它必须适合一些企业。对于这部分abs适用企业来说，小微abs的发展潜力是巨大的。”

微型企业贷款

发行超过200亿元

小微企业是中国经济体系中不可或缺的一部分，是经济发展的“基石”。然而，小微企业融资难一直是金融体系中长期存在的问题。去年6月，央行等五部委以及中国银行间市场交易商协会发布了一系列鼓励小微企业资产证券化的措施。此后，面向市场的微型企业贷款abs迅速增长。

据cnabs数据，《证券日报》发现，2015年2月，第一个微型企业贷款abs“深农商20151”在银行间市场成功发行。截至2019年12月11日，银行间市场共发行12笔微型企业贷款abs，总金额为225.17亿元。其中，2015年至2017年，成功发行3种微型企业贷款abs产品，发行规模约为22.3亿元；2018年全年共发放5笔小企业abs贷款，总规模约108.04亿元，是前三年的4倍多，发放日期均在10月份《指引》发布后。今年以来，截至12月10日，已有4笔规模为94.8亿元的小微企业abs贷款在银行间市场发行。

值得注意的是，这12种产品就发起行而言具有很强的区域集中度——浙江省有8家产品发起行，今年发行的4种产品中，有3种产品的发起行是浙江省的地方银行:温州银行、浙商银行和浙江泰隆商业银行。其中，浙商银行和浙江泰隆商业银行的发行规模达到122亿元，占12种产品总发行规模的一半以上。

此外，华西证券还对上述产品的集合资产所在区域进行了统计，发现资产证券化这一微型企业贷款的集合资产平均占比最大区域为68.99%，前三个区域为91.75%。在已经发布的12个产品中，7个产品的最大区域是浙江省。“abs对基础资产的要求更高。小微企业贷款的abs集中在浙江等几个省市，表明当地许多小微企业正在蓬勃发展，金融机构可以集中安排足够的优质资产发行abs。”一些经纪分析师告诉记者。不过，华西证券在分析中表示，“较高的区域集中度可能会产生集中度风险，而区域经济环境的恶化可能会对资产池的整体信用风险产生不利影响。”

提高标准化程度

帮助发展小型和微型abs

尽管小微企业abs贷款总额同比大幅增加，但与小微企业巨大的融资需求相比，其对小微企业的融资支持仍然非常有限。

沈炳锡告诉《证券日报》，并非所有的信贷资产都适合发行资产支持证券，是否通过证券资产化筹集资金受到发行成本、资产风险和市场接受度等诸多因素的影响。对于小微企业来说，发行资产支持证券可能不是最合适的融资渠道。

“小微企业abs贷款发展缓慢主要有三个原因。首先，小微企业发行的资产证券化资产的信用风险远远大于其他大企业。第二个原因是小微企业的贷款标准化程度很低，而且企业规模小，因此发行资产证券化贷款的成本很高。第三个原因是小微企业贷款期限短，不适合发行周期长的资产证券化产品。”沈炳锡说道。

例如，在小微企业贷款的abs中，最新发行的是兴宇2019-1产品，其发起者是重庆三峡银行股份有限公司，其优先A级“19兴宇1a”和优先B级“19兴宇1b”的预期寿命为2.28年，而许多产品的优先期限不到一年。

第三方机构的研究报告指出，一方面，小微企业不良贷款率普遍较高，受信息不对称的影响，投资者对小微企业abs基础资产的真实违约水平认识不足，限制了他们对小微企业abs的投资热情；另一方面，投资者对小微企业资产证券化的信用风险分析方法容易产生分歧。目前，我国没有统一的评级标准。

近年来，小微企业贷款业务政策不断加强，为小微企业资产证券化的未来发展提供了一定的基础。一家资产管理公司的内部人士向《证券日报》表示，小微企业abs贷款未来发展潜力巨大，因为小微企业资产上市和资产证券化交易的力量将推动和支持银行未来继续为小微企业发行abs产品。