天齐锂业启动配股发行降低财务负债 产能、业绩提升有潜力

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我们的记者舒亚江

经过几个月的准备，天骐锂业最近正式推出了配股。根据本公司公告，本次配售以本公司于2019年12月17日深圳证券交易所收盘后的总股本为基础，每10股向全体股东配售3股。可配售股份总数约为3.43亿股，配售价格为每股8.75元。扣除发行费用后的净募集资金拟用于偿还天骐此前购买的23.77%的SQM股份的部分M&A贷款。

此次配股对天骐锂业减轻财务压力、优化资本结构具有重要意义。在本周举行的网上路演中，该公司表示，减少债务是当前工作的重中之重，公司将优先使用配股等股权融资工具偿还债务。一些分析师认为，天骐锂业目前处于行业供需、产能和业绩的“三重底部”。未来，随着公司产量的增长和行业的复苏，其业绩有望呈现双击式增长。

配股预计会将资产负债率降至69%左右

完成配股募集资金和减少企业负债是天骐锂业2019年工作的重点。该公司此前收购SQM 23.77%的股权引起了业内人士的极大关注，但与此同时，该公司引入的35亿美元贷款大大增加了利息支出的压力。CICC分析师董玉波表示，天骐锂业的财务支出从2017年的5500万元增加到2018年的4.7亿元，而2019年前三季度的财务支出达到16.5亿元，同比大幅增长5.6倍。

在此背景下，通过配股缓解财务成本压力，无疑将对天骐锂业财务状况的优化起到积极作用。据悉，公司控股股东及其一致行动已公开承诺全面参与配股。

“假设本次配股的融资规模为30亿。根据公司截至9月30日的资产负债规模，此次配股后，公司的资产负债率将降至69%左右，这也将节省公司的财务费用。”天骐表示，减少负债是公司当前工作的重中之重。本次配股完成后，公司将充分考虑资本市场情况，进一步选择合适的融资工具偿还债务，逐步降低资产负债率和财务杠杆，积极消化现有产能，提高内生增长效率，逐步降低资产负债率和财务杠杆。“随着M&A贷款本金的逐步结清，公司的利息支出将逐步减少，高额财务费用对公司经营业绩的不利影响将逐步消除。”

澳大利亚的一期氢氧化锂项目预计将于2020年投产

除了配股问题之外，田七锂业在澳大利亚的氢氧化锂项目的建设进度一直是市场和投资者关注的话题。根据该公司本周举行的在线路演，澳大利亚奎那纳的一期氢氧化锂项目预计从2020年1月开始进入产能攀升状态，并于6月至9月与下游制造商合作进行工厂检查，预计将于2020年底投产。澳大利亚二期工厂的建设进度为70%。“公司目前正在根据自身的财务状况和市场供求变化，对二期项目的后续建设进度和投资进度进行审核。”

据最新测算，一期氢氧化锂项目投产后，新增收入将从16.75亿元/年增加到20.40亿元/年，税后内部收益率将从19.9%小幅下降到18.8%。

从订单情况来看，天骐锂业介绍，目前，澳大利亚一期氢氧化锂工厂的所有长期订单都已签署。建在澳大利亚奎那纳的氢氧化锂工厂将主要满足新能源汽车下游客户的需求，这部分需求有较大且稳定的增长。除中国外，主要需求增长也受到欧洲等主要地区新需求的强劲推动。

事实上，自2019年以来，天骐锂业与外国客户签订的长期订单数量持续增加。今年4月，该公司宣布已与韩国能源和化学公司(ski)和韩国领先、世界第二大三元阴极材料生产商eco pro(eco pro)签署了长期供应协议。两个供应协议中约定的氢氧化锂产品单年的基本销售量约占澳大利亚奎那纳氢氧化锂建设项目年生产能力的20%-25%。今年8月，天骐锂宣布与韩国上市公司lg Chem签署了长期供应协议，其中氢氧化锂产品的单年基本销量不低于tlk在澳大利亚奎那纳的氢氧化锂建设项目年生产能力的15%。这显示了公司海外长期订单的持续增长。

随着该行业的复苏，预计将迎来底部上升

从行业角度看，新能源汽车产业整体仍显示出强劲的发展潜力。万联证券最近发表研究报告称，德国政府提高了新能源汽车的补贴政策，海外新能源汽车的需求有望爆发；特斯拉的本土化将进一步推动全球电气化进程，相关产业链企业将长期受益。“在政策的引导下，新能源汽车的普及率逐步提高。我们对明年仍持乐观态度，并将实现160万辆的目标。”

根据天骐锂业的情况，一些券商分析师用“黎明明夜”和“走出债务阴霾，迎来行业曙光”来形容公司的现状。

天丰证券最近的研究报告指出，天骐锂业目前处于三重底部:1。2019年锂行业供需格局恶化，行业处于底部；2.该公司的资源和加工能力尚未释放，处于生产的底部；3.由于收购sqm股票带来的巨额财务支出，该公司的业绩处于低谷。影响天骐锂业业绩的高额财务费用正在逐步得到解决，生产和销售的增长有望成为下一阶段业绩增长的主要动力。与此同时，锂行业的供需形势有望改善。“在2018-2019年期间，澳大利亚的锂矿是锂资源的主要来源，在锂精矿价格下跌的压力下，该矿已开始停产和减产。2020年锂资源的释放量很可能低于预期，锂价格有望稳定；从2020年开始，欧洲传统汽车制造商预计将把重点放在他们的新能源主要纯电动汽车上；5g推广可能会带来一波变革；需求增长预计将超过市场预期。预计2020年锂的供需形势将略有改善。”

天骐表示，中国新能源汽车补贴的下降对短期供求格局有很大影响，但公司对行业中长期发展仍充满信心。“随着主流汽车经销商的大量投资以及中国以外主要地区新需求的强劲增长，新能源汽车仍是大势所趋。”

(编辑孙倩)