网上经纪人零佣金旨在流失其他业务。

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怀疑论者可能认为，大多数交易的零佣金是在线经纪人用新方式从客户那里赚钱的秘密伎俩。不完全是。

查尔斯·施瓦布公司、SCHW、道明美国控股有限公司、AMTD和易贸金融有限公司(ETFCD)确实通过其他方式产生收入。然而，经纪人向零佣金的转变似乎主要是由市场竞争驱动的。此举最终将使这些经纪人更像银行，并使他们坚定地开展贷款或投资吸收储户现金的业务。

经纪人的交易活动仍能产生收入，如期权交易收费、向批发商销售订单或向客户提供保证金贷款。如果零佣金交易能吸引更多的交易量，上述收入可能会增加。然而，这不能弥补经纪人损失的佣金。

经纪人的其他收入来源已经占据了总收入。嘉信理财、德梅里证券和E *贸易约60%的收入来自净利息或同等收入(即利用客户账户中的闲置现金贷款或投资于证券，或向开展此类业务的其他银行收取费用)。这些公司对佣金收入下降的预期表明，在实行零佣金后，这种净利息或同等收入在收入中的比例将上升到65%左右。

与指令销售相关的收入规模相对较小。在最近一个财政季度，嘉信理财、德梅里证券和E*Trade通过向Citadel Securities和Virtu Financial等做市商出售客户交易共赚得2亿美元。相比之下，佣金收入约为6亿美元。

批发商愿意从经纪人那里购买订单，因为零售商对市场波动知之甚少，而且交易量太小，不会影响市场。这意味着批发商更有可能通过逆趋势交易来赚钱。事实上，零售经纪人分享这部分收入，以更好的交易价格将部分收入分配给客户，同时自己保留部分收入。

理论上，零售经纪人可能会调整这一分配公式，为自己留出更多利润。然而，在某种程度上，这相当于以更低的执行价格从客户口袋里拿钱。超过这一限制可能只会引发另一轮自下而上的竞争。

接下来的问题是，这些经纪人还有哪些其他工具？目前，工具有限。随着利率再次下降，除非这些公司愿意忽略信用风险或尝试信用卡，否则很难从闲置现金中获得更多收入。

因此，融资成本成为一个关键变量。免佣金交易实际上起到了在经纪平台上保留现金的作用，类似于自动取款机网络或银行给储户的免费棒棒糖。这一策略目前是有用的:经营自己银行业务的查尔斯·施瓦布(charles schwab)和E*TRADE在最近一个季度的融资成本为0.48%。根据自主研究，大银行的平均融资率是这个数字的两倍多。

然而，压力开始增加。像富达和罗宾汉这样的经纪人，现在是零佣金的先驱，正在公开宣传他们将对未投资的现金支付更高的利率。富达本周还宣布了一项自由交易。

最大的增长将是投资和咨询收入。咨询收入对经纪人利润的积极意义大于交易收入，因为这种收入受市场波动的影响小于交易业务收入。咨询业务包括将偶尔交易的客户转变为稳定的付费咨询服务客户，以及面向零售客户的“机器人顾问”和其他组合策略。在零佣金时代，这些策略对交易收入的侵蚀要小得多。

此外，还有一些为独立投资顾问提供的服务，这些顾问正离开传统的经纪机构，需要一名受托人来启动自己的业务。根据Aite集团的一份报告，就资产规模而言，嘉信理财和Ameritrade分别排在第三和第四位。2018年托管业务整体增速超过传统券商资产增速。自由交易可以提高独立投资顾问相对于全面经纪交易商的竞争力。

自由贸易不是噱头，但它也可能带来一些优惠措施。