多元化摇摆核心业绩指标下滑远洋集团扣非后净利大降六成

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扣除2018年后，公司核心净利润同比下降60%，毛利率同比下降5个百分点，净负债率同比上升11个百分点

《投资时报》记者王红

随着房地产行业集中度的提高，万科生存的号角吹响，老牌房地产企业远洋运输集团(3377 . 0 . hk)终于在这个命运的十字路口加入了千亿俱乐部。

根据嘉里发布的“2018年房企销售排名”，中国有30家房企销售额超过1000亿元，其中远洋运输集团的销售额为1095亿元。然而，令市场和同行困惑的是，该公司没有像往常一样举行业绩简报会，而只是在香港举行了一次投资者会议。

3月20日，远洋运输集团公布了2018年业绩或给出了一些答案.全年营业收入414.22亿元，同比下降10%；归属于母亲的净利润为35.74亿元，同比下降30%；扣除非经常性损益后，核心净利润为26.19亿元，同比下降62.87%。

1000亿房企俱乐部成员的表现令人满意，远洋运输集团上交的成绩单给市场带来沉重打击。

在业绩公布后的第一个交易日(3月21日)，该公司在盘中交易中意外跌破7%，最终下跌4.26%，至每股3.37港元。截至3月26日收盘，该公司股价收于每股3.23港元，下跌72.04%，至52周高点；总市值为246亿港元，市盈率为6.18倍。

投资银行立即下调了远洋运输集团的评级或目标价格。其中，小莫将公司的目标价从5.3元大幅下调至3.2元，并认为即使未来销售业绩强劲，也可能不会提升股价表现；花旗将目标价从4.16元下调至3.4元，并将投资评估下调至中性。

《投资时报》记者注意到，2018年，除扣除核心净利润蒸发60%外，中远集团毛利率同比下降5个百分点，净负债率同比上升11个百分点。与此同时，作为主要收入来源的中远集团的房地产开发业务在2018年出现萎缩。

扣除后，净利润下降了60%

远洋运输集团目前的收入来源包括物业开发、物业投资、物业管理及其他房地产相关业务。2018年，其房地产开发业务收入为354.93亿元，同比下降15个百分点，使其成为唯一一个收入缩水的业务。

根据摩根大通的一份报告，远洋运输集团去年的表现令市场失望，主要原因是销量下降。业绩报告显示，该公司去年交付的销售面积为229.3万平方米，比2017年的261.8万平方米下降了12个百分点。

事实上，早在2018年中期的报告中，远洋运输集团给出的销售业绩已经低于预期，导致其营业收入和净利润同比分别下降10.83%和12.53%。不过，该公司当时表示，年度进展不会受到影响。

截至2018年底，远洋运输集团的净利润为35.74亿元，但请注意，利息收入、资产处置和物业价值重估收入贡献了一半以上的利润，而扣除后公司的净利润仅为16.65亿元，同比下降62.87%。

事实上，建筑在其中扮演着重要的角色。远洋运输集团将北京核心区的一栋办公楼转让给投资物业，确认投资收益23.61亿元，加上资产处置收益13.4亿元，利息及其他收入25.43亿元。最终，远洋运输集团2018年非经常性损益达到19.08亿元，占净利润的53.39%，为历年最高。

业绩的急剧下降也影响了公司的毛利率。2018年，中远集团的毛利率为20%，不仅比去年同期低5个百分点，而且远远落后于同行。《投资时报》记者注意到，小于远洋运输集团的中国澳源(3883.hk)和凯撒集团(1638.0港元)的毛利率分别达到31.07%和30.53%。

远洋运输集团告诉《投资时报》记者，该公司毛利率下降主要是由于严格的控制政策，以及一、二线城市的一般价格限制。由于谨慎的会计处理，本年度计提了存货减值准备；同时，收购合作伙伴的股权将产生溢价摊销。

截至2018年末，中远集团平均融资成本为5.38%，较2017年末的5.19%有所上升。该集团的净债务股本比率为73%，较2017年底上升11个百分点。

同时，远洋运输集团表示，公司融资能力强，资金稳定安全，国内外融资渠道丰富畅通。

在多样性中不断摇摆

自2018年以来，从龙湖、万科、保利、澳远等一大批大型房地产集团开始将“房地产”一词从企业名称中抹去，这被认为是中国房地产市场进入拐点后相关企业的战略应对。早在2016年，中海地产就更名为中海集团，并宣布多元化经营。

根据最初的设想，远洋运输集团计划成为一个以房地产行业为基础的投融资集团，在养老金、长期公寓租赁、物流、智能和大数据五大战略性新兴业务上发挥实力，力争在2018年实现新业务的大幅增长。

海洋资本成立于2013年，是海洋集团旗下的一个投融资平台。然而，根据天空调查数据，直到2018年，海洋资本才相继投资于Foma物流、联合Rieger和Nash 空公司等企业。与此同时，该平台还报告2019年裁员30%，但公司最终以内部优化为由予以否认。

2018年也是房地产公司分拆上市的重要一年，包括凯撒、碧桂园、雅居乐和徐汇控股。然而，自2018年1月从新三板退市以来，鸳鸯集团旗下的地产品牌鸳鸯一家一直没有消息。风数据显示，2017年上半年，鸳鸯一家的净利润为人民币8900万元。

至于五种新兴战略，目前在2018年的业绩预测中没有名字。然而，《投资时报》记者注意到，2018年，中远集团其他房地产相关业务收入为37.23亿元，同比增长58%。然而，该业务仅占总收入的8.9%，未能达到集团原定的10%的目标。

业内人士指出，虽然多元化发展战略是四五年前提出的，但与碧桂园涉足农业和机器人相比，恒大涉足新能源汽车、远洋运输集团并没有培育出熟悉的品牌。

考虑到股价的压力或业绩的下滑，中远集团也公开表示，目前的股票、物业、新业务和非开发业务占用了相当大的资源和管理精力，加快了远洋运输回归以开发业务为主的发展轨道。

2019年，远洋运输集团的一系列人事变动发出了一些调整信号。