中证金融研究院高级研究员冷云生：科创板将推动我国经济转型升级和资本市场

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本报记者/肖

CSI金融研究所高级研究员冷应邀出席6月29日在河南举行的“首创动力客厅启动仪式暨河南省高新技术企业科技创新板上市与发展高峰会议”。冷以“科技创新板——中国资本市场改革的加速器”为主题发表演讲，深刻阐释了科技创新板在中国经济转型和资本市场改革中的关键作用。

科学技术委员会促进科技创新，帮助经济转型升级

冷说，如何为民营企业、中小企业和科技企业服务，是中国金融体系中的一个重大问题。从中国的金融结构来看，中国是一个以间接融资为主的国家，直接融资远低于英美等发达国家。如果算上股权融资，这个比例甚至更低，只有个位数。这是中国金融市场结构面临的一个突出问题。

科技企业作为创新的主力军，技术迭代速度快，投资周期长，不确定性大，这使得银行系统难以解决科技企业的个性化融资需求。只有资本市场才能提供多样化的金融工具和融资服务，满足科技企业不同生命周期的金融需求。通过风险共担和利益共享，可以引导风险资本投资科技企业，解决“最后一公里”问题。

同时，通过投融资博弈形成价格信号，引导市场优胜劣汰，使真正有前途的科技企业脱颖而出。从宏观上看，这也是中国实现产业转型升级和结构调整的重要途径。

“中央政府提出要建立一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场，提高直接融资特别是股权融资的比重。目的是大幅度提高金融供给效率，加快推进科技创新和经济转型升级。在这方面，科学和技术委员会所承担的任务是重要的和有重大意义的，”冷说。

科技股加速了资本市场的改革和完善

建立科技板块和试点注册制度是中国资本市场改革的重大探索，也是中国经济向高质量发展的特殊要求。冷认为，至少从三个方面看，科技板块的改革加速了资本市场的改革和完善。

一是加快落实以信息披露为核心的监管理念。登记制度的核心是赋予市场选择权，尽量减少政府行政干预，实行股票发行登记和参考制度，更加注重信息披露和事后控制。

从审批制到登记制的转变主要集中在信息披露上。一方面，它简化和优化了公开发行股票的现有条件，澄清和稳定了市场预期，有效地提高了企业的发行和融资效率。另一方面，为提高信息披露质量，要求科技板块上市公司根据自身特点加强行业风险的披露，充分保护投资者的知情权，以方便投资者做出投资决策。

此次改革全面贯彻了以信息披露为核心的理念，相关制度和措施基本配套。注册制度在中国资本市场迈出了坚实的一步。今后，我们将加快《证券法》和《公司法》的修订，进一步夯实设立科技板块和试点注册制度的法律基础。

第二，加快完善多层次资本市场体系。科学技术委员会弥补了中国资本市场对创新企业容忍度不够和中小企业融资难的不足。从而推动主板、创业板、创业板和区域股权交易市场的改革。

冷进一步表示:“今后，一方面，科技板块将带动整个资本市场的改革，包括发行上市、交易、退市、持续监管、资本长期入市，几乎涵盖整个资本市场需要改革的制度领域；另一方面，我们将统筹推进新三板等板块改革，研究优化新三板发行和交易的制度安排，提高市场流动性，增强市场融资和交易功能，增强市场活力和吸引力。还有一个地区性股票市场。有必要改变目前中国交易所市场大、区域股票市场小的现状，弥补最低、最基础的区域股票市场的不足，使资本市场建设有更广阔、更厚实的基础，更好地服务小微企业和实体经济。

第三，加快完善资本市场“四梁八柱”制度规则。解决资本市场法律供给不足、责任轻、违法成本低的问题。

“作为一个新生事物，科学技术委员会加速了这一进程，它将在运作中不断完善自己，这需要一个自然而渐进的过程。相信在各方的关注、支持和共同努力下，科技板块会越来越成熟，资本市场会越来越发达，科技企业的道路会越来越宽，”冷最后说。

(编辑乔传川)