新华联手持四大文旅项目 双核驱动驶入文旅价值兑现期

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12月8日，新华联文化旅游旗下的大型综合文化旅游项目芜湖古镇将全面开放。这是新华联文化旅游近年来投入运营的第四个大型文化旅游项目，也意味着公司将逐步进入文化旅游价值实现期。一些业内人士指出，在房地产“白银”时代，资本尤其青睐文化旅游的概念，而高收益特征和休闲消费红利继续书写下一个行业传奇。率先向文化旅游转型的新华联，获得了驶向文化旅游蓝色海洋的动能。

走进文化旅游运作的良性轨道

芜湖九子古镇是新华联文化旅游的第四个大型文化旅游项目，将于今年12月8日全面开放。2018年，铜官窑古镇开门迎客；2019年，四川阆中古城正式接管，铜官窑古镇二期启动，西宁孟桐乐园开业，四大景区全部亮相。

四大景区的开放进一步巩固了公司的文化旅游业务，使公司步入良性发展轨道。根据该公司2019年的半年度报告，文化旅游等其他销售收入的比重上升至40%左右，房地产销售收入的比重下降至60%左右。“十一五”期间四大景区50多万的客流进一步体现了公司进入文化旅游运营期后的价值。

文化旅游收入比重的提高将进一步提升新华联的运营效率。上市公司的近期数据显示，旅游酒店类上市公司的毛利率高达40.28%，而房地产类上市公司的毛利率则缩小至36.67%。以文化旅游龙头中国国际旅行社为例，其毛利率高达51.16%，29.78的市盈率反映出投资者对这类题材的青睐，甚至连领先的房地产公司都在寻找。

显而易见，中国的旅游休闲机构已经进入收获期。2014年至2018年，旅游业复合增长率达到11%。2018年，中国旅游业总收入达到5.97万亿元。据估计，到2020年，中国旅游市场总规模将达到67亿人，旅游业总收入将达到7万亿元。

因此，投资机构在旅游企业中的地位很高。从下表可以看出，仅2019年10月11日至18日，文化旅游企业融资金额就高达425亿元。

(根据最新汇率1美元≈7.0207元人民币和1港元≈0.8967元人民币计算)

新华联也是如此，其2019年半年度报告显示，北行资本连续两个季度买入更多股票。“国家队”也看好新华联。2018年第三季度，中央汇金新金成为新华联十大股东；证券公司在2018年第三季度再次增持，在新华联十大股东中排名第四。

双核硬盘抗风险

不可否认，虽然文化旅游经营项目的前景是美好的，但它也考验着企业的财务实力和收益表现。新华联充分考虑了愿景与现在的匹配关系，因此走上了销售+自持的双核驱动模式。

该模式的优势在于景区的景观匹配对周边的房地产项目形成了溢价，快速回报的房地产收入可以回馈景区的投资，形成双赢局面。

文化旅游和房地产的结合构成了一个互补的生态系统。尤其是第四季度交付的房地产收入，在大多数情况下可以形成新华联第四季度报告的有力支撑，也为年度业绩打下基础。

以新华联2018年业绩为例，其2018年中期业绩显示，营业收入同比增长33.61%，截至2018年底，数据同比增长88.16%。

新华联连续三年实现收入和利润双增长。2016年、2017年和2018年的净利润分别为5.24亿元、8.48亿元和11.86亿元，高于行业平均水平。

如图所示:

在房地产高销售、高收入逐渐放缓的今天，新华联率先向文化旅游转型，不断提升文化旅游的运营和服务水平，将文化旅游产业打造为公司的核心竞争力。在文化旅游业务逐步释放收入的同时，房地产业务形成了强大的后盾，双核驱动模式完美展示了抵御经济周期风险的魔力。

(编辑黄力)