钱实在太多！巴菲特也要回购自家股票了？

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证券时报记者吴家明

在沃伦巴菲特近年给股东的年度信函中，很难找到符合他的标准且交易价格合理的M&A交易。然而，持有巨额资金的伯克希尔哈撒韦公司应该如何使用这笔资金？

据海外媒体报道，伯克希尔哈撒韦公司在最新声明中指出，根据董事会通过的新政策，如果巴菲特董事长和芒格副董事长都认为股票回购价格低于公司的内在价值，那么股票回购可以随时进行。公司还重申，股份回购后，公司的现金持有量不得低于200亿美元，在8月3日公布第二季度业绩之前，公司不会根据这一新政策回购股份。根据伯克希尔哈撒韦以前的政策，如果你回购股票，回购价格不应超过每股账面价值的1.2倍。

最新的股东信显示，截至2017年底，伯克希尔哈撒韦的现金和短期政府债券飙升至1160亿美元，而2016年底仅为864亿美元。一些分析师表示，新政策对伯克希尔哈撒韦公司来说是一个重大变化。近年来，该公司一直面临着在并购中投资1000多亿美元现金和资产，或者考虑将其返还给股东的压力。这一次，伯克希尔哈撒韦公司修改了股票回购的相关政策，这不仅使公司回购股票变得更加容易，还帮助巴菲特投资公司的现金。

加州支票资本管理公司(check capital management)总裁史蒂文·查(Steven check)表示，这是一件好事，因为伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)有大量剩余现金，没有什么可买的，而且其股价被低估了。事实上，巴菲特一再承认，很难找到一家能够以合理价格收购的公司。在5月份的股东大会上，当被问及公司将如何使用现金时，他反对通过特别股息将现金返还给股东的想法，但他支持苹果增加股票回购的做法，因为这可能会增加流通股的价值。

鹰资产管理公司固定收益业务的董事总经理詹姆斯·坎普(James camp)表示，长期以来，美国公司不得不增加股东反馈来留住他们。值得注意的是，拥有巨额现金的美国上市公司可能会发现，除了回购，这些钱似乎无处可用。

事实上，美国上市公司总是用大量的资金向股东支付股息和回购股票。股息和回购已成为美国股市牛市的主要驱动力，高盛甚至称其为股票需求的最大来源。根据市场研究公司trimtabs的数据，美国上市公司宣布第二季度的股份回购规模为4336亿美元，几乎是第一季度2421亿美元的两倍。自今年年初以来，美国上市公司正以前所未有的速度回购自己的股票。今年上半年，美国上市公司回购了超过6700亿美元的股票，回购规模超过了2017年创下的5300亿美元的纪录，创下新高。然而，一些批评人士指出，企业用于回购股份的过多资金将侵蚀用于设备升级、投资和增加R&D的资源，而这些资源是长期业绩增长的最终驱动力。